镍陷入恶性循环 但谁是罪魁祸首
虽然当前整个工业金属市场就像被空袭后一样伤感，但镍的悲惨程度仍然更胜一筹。 伦敦金属交易所(LME)三个月镍目前交投于每吨9,000美元左右，这个水平上次经常出现是在2008年金融危机顶峰时。 上月镍价曾暴跌此关口，看清2003年以来低于每吨8,145美元。LME期镍年初以来总计暴跌40%，而展现出第二劣的锌只跌到了30%。
镍价早已相当严重背离市场基本面，整个产业链已陷于恶性循环。 这是中国镍生产商在宣告本月开始减产的公开信中，对当前市场状况的叙述。 生产商的话语背后对投机客在上海期交所(SHFE)操作者活动的谴责，并非难了对中国其他金属生产商蓄意做空不道德的指控。 但镍的恶性循环只是因为投机不道德过度么，还是因为供应链无法就市场需求不振展开再行均衡？ **中国生产商vs中国炒手** 毫无疑问，在所有上海期交所金属种类中，镍被空头大军看中而遭尤其残忍的反击。
沪镍合约今年4月才发售，但迅速就有大量的交易量及并未平仓合约。 上海期交所期镍价格、并未平仓合约及成交量走势图 tmsnrt.rs/1PuPEUF 过去一个月左右的时间，随着沪镍价格重创，成交量及并未平仓合约数量均大幅度上升，类似于其他上期所基本金属的交易模式。 这种布仓规模似乎，除了一整年都有动作的中国对冲基金业者之外，或许新的经常出现一批散户大军，向所有工业金属发动一波反击。
也许这是因为，在中国当局抨击股市卖空之后，投资人很久无法在股市表达对中国茁壮题材的看空观点，而基本金属市场之后沦为一个表达管道。不论起源为何，这波空头反击正在引起中国各种金属生产业者的反攻。 以镍而言，八家大型镍产商宣告减产，其中还包括提炼业者及镍生铁业者。 另外，镍产商也拒绝中国政府考虑到买入多达3万吨的不足镍；这种国家收储的应急援助形式，上次动用是在2009年。
**对GORO来说是好消息，对镍市来说则不然** 这些减产措施的效果如何还有待仔细观察，但其收到的政治信号要比市场影响更为最重要。 就像以往的此类措施一样，到底哪家生产商不会减产多少，以及减产协议能保持多长时间，都要打一个问号。
不过中国生产商面对的更大问题是，他们虽然在减产，可外国同业仍开足马力。 比方说，巴西淡水河谷(Vale)(VALE5.SA)周二回应，预计明年其在新喀里多尼亚的Goro矿将跃进50%。 这对于淡水河谷来说是好消息。多年以来，该公司仍然在希望掌控Goro矿所用于的新型高压酸洗技术。
Goro设计的镍产品年产量为5.8万吨，但去年仅有1.87万吨。第三季年化产量为2.9万吨。 不过这对目前于是以谋求产量与不振市场需求相配合的镍市来说，认同不是好消息。
而且Goro也不是唯一一家正处于跃进模式的工厂。 巴布亚新几内亚的Ramu项目刚刷新自2012年投产以来的最低季度产量，而且根据少数股东Highlands Pacific(HIG.AX)，该项目明年就可超过3.1万吨的全力生产能力。 而年产6万吨的新喀里多尼亚Koniambo镍铁矿有些领先，嘉能可(GLEN.L)正在这里的新工厂修复一座熔炉。
所有上述项目的规划和发售时间都集中于在镍价高企时期。现在项目运营方为了交还建设成本别无选择，不能尽早投产，不过在多数情况下也不是迅速。 **恶性循环** 尽管新的生产能力仍在大大投产，但中国以外的现有生产商基本都并未对价格暴跌作出对此。
的确有几家小型厂已被被迫接管政府，但就算在这些企业中，也仍有一家取名为Mirabela Nickel(MBN.AX)的厂家之后在巴西动工，尽管开工率上升。 除这几家之外，其它每家仍在坚决，即便行业成本曲线指出，只有少数不亏钱。
原因确有？ 这相当大程度上是由于大家都指出，中国的镍生铁行业未来一年将一落千丈。 低价环境固然难辞其咎，但更加主要的原因还由于，在印尼2014年初施行出口禁令后，中国镍生铁厂商还没为售给印尼的镍矿石寻找持续替代品。
进口菲律宾镍矿石尚能无法几乎空缺缺口，而在出口禁令施行前积蓄的印尼矿石库存如今已基本消耗一空。 因此中国镍生铁产量必需上升，从而导致供应缺口，而缺口必需由其他来源调补上。换句话说，大家都在固守，深信镍生铁工厂重开这件事本身不会让市场完全恢复均衡。
这就是全球镍生产商面对的确实恶性循环。 在当前偏空的形势下，市场需求不振是最重要的价格影响因素，金属价格展现出的差异体现了供应面的区别。
很似乎，镍没通过供应这一关的测试。但有一点深思的是，其它金属类大宗商品中跌穿金融危机时期水准的只有铁矿石；面临市场需求上升，主要铁矿石厂商也在减少供应。
很非常简单的事实是，据国际镍业研究的组织(INSG)，全球镍市场仍产生新的不足供应，今年前九个月的不足规模在55,600吨。 上海市场大批卖空者也许无法解读这些令人欺骗的全球镍供应的细微差别，但如果他们解读，他们就不会转变交易立场或把空头部位缩减到吗？。
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